De kans dat de wereldeconomie de komende twaalf maanden groeit terwijl de inflatie hoog blijft, wordt door beleggers steeds groter geacht. In een maandelijkse enquête van Bank of America verwacht 54 procent van de ondervraagde fondsbeheerders dit zogeheten no-landing-scenario.
Ook Amerikaanse consumenten voorzien een langdurig hogere geldontwaarding. De mediane verwachting in een recente enquête van de University of Michigan is 4,2 procent inflatie in de komende twaalf maanden. Voor de lange termijn rekenen respondenten gemiddeld op meer dan 3 procent.
De favoriete inflatiemaatstaf van de Amerikaanse centrale bank kwam niet terug op de doelstelling van 2 procent. Die bereikte in de twaalf maanden tot april 2025 een laagste punt van 2,3 procent en stond in mei op 4,1 procent. Ook Australië noteert met 4 procent een hoge inflatie, terwijl die in Groot-Brittannië 2,6 procent en in de eurozone 2,8 procent bedraagt.
Hogere energieprijzen sinds de bombardementen van Amerika en Israël op Iran in februari hebben de prijsdruk versterkt. De inflatie ligt echter al sinds begin 2021 niet meer onder 2 procent.
Aandelen beter bestand dan obligaties
De afgelopen vijf jaar hebben vooral bezittingen met een reële waarde bescherming geboden tegen inflatie. Met uitzondering van China presteerden de grootste aandelenmarkten sinds de prijsstijgingen in 2021 redelijk tot zeer sterk. Snelle winstgroei bij bedrijven en de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie droegen daaraan bij.
Aandelen vertegenwoordigen bovendien een belang in ondernemingen waarvan de inkomsten in principe mee kunnen stijgen met het algemene prijsniveau. Daardoor kan hun waarde beter bestand zijn tegen geldontwaarding dan die van effecten met vaste uitkeringen.
Obligaties bleken juist kwetsbaar. Een Bloomberg-index van Amerikaanse staatsobligaties verloor ongeveer 20 procent van zijn reële waarde. Inflatie tast de koopkracht van vaste rente- en aflossingsbetalingen aan. Daarnaast drukken stijgende marktrentes de koers van bestaande obligaties.
Bescherming kent ook risico's
Inflatiebestendige beleggingen zijn niet gevrijwaard van forse koersbewegingen. De goudprijs, vaak gezien als bescherming tegen waardeverlies van valuta, ligt bijna een kwart onder de piek van januari. Beleggers vrezen dat de eerdere sterke vraag naar goud tot overwaardering heeft geleid.
In 2022 daalden aandelen en commercieel vastgoed tegelijk met obligaties door zorgen over snel oplopende rentes. Aanhoudend hoge inflatie kan de onrust vergroten, omdat consumenten en beleggers hun gedrag sneller aanpassen aan nieuwe prijs- en renteverwachtingen.
