Amerikaanse technologiebedrijven hebben steeds meer externe financiering nodig voor hun investeringen in kunstmatige intelligentie. Vooral de bouw van datacenters vraagt grote bedragen. Waar de zogenoemde hyperscalers die uitgaven eerder vooral uit hun winst betaalden, doen zij nu vaker een beroep op de obligatiemarkt.
Bij obligaties lenen bedrijven geld van beleggers. Daarover betalen zij rente en op een afgesproken einddatum lossen zij het geleende bedrag af. De grote Amerikaanse techbedrijven gaven deze leningen aanvankelijk vooral in dollars uit, maar richten zich steeds vaker op beleggers in de eurozone.
Alphabet, het moederbedrijf van Google, haalde vorig jaar met twee leningen samen meer dan 13 miljard euro op. Dit jaar kwam daar nog 9 miljard euro bij. Amazon gaf dit jaar een obligatielening uit van 14,5 miljard euro, de grootste bedrijfsobligatie ooit in euro's.
Mogelijke verdringing
De Europese Centrale Bank houdt de ontwikkeling nauwlettend in de gaten. Oana Furtuna, analist financiële markten bij de ECB, ziet dat Europese bedrijven hun eigen leningen soms uitstellen wanneer een Amerikaanse techonderneming de markt op gaat. Daarmee proberen zij directe concurrentie om het geld van beleggers te vermijden.
Ook kunnen beleggers een groter deel van hun geld in Amerikaanse techobligaties steken, waardoor er minder vraag overblijft naar leningen van Europese bedrijven. Die bedrijven moeten dan mogelijk een hogere rente bieden om financiering aan te trekken. Tyrone Gunther, econoom bij De Nederlandsche Bank, zegt: "Wanneer er in een keer veel schuld naar de markt komt, zie je dat beleggers meer rente vragen wanneer zij geld uitlenen. Zo wordt het voor bedrijven duurder om geld te lenen."
Volgens de ECB en De Nederlandsche Bank is dit effect in Europa voorlopig nog niet zichtbaar. In de Verenigde Staten zijn er wel zorgen over de snelle groei van de schulden van technologiebedrijven. Kevin Warsh, voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, noemde die ontwikkeling een van de factoren achter de hogere rente daar.
Meer keuze voor beleggers
De euro-obligaties kunnen Europese beleggers ook voordelen bieden. Er zijn in Europa nog maar weinig technologiebedrijven die op vergelijkbare schaal leningen uitgeven. Bovendien hebben de obligaties vaak een lange looptijd, waardoor beleggers meer mogelijkheden krijgen om hun portefeuille samen te stellen.
Thomas Galen, hoofdstrateeg bij Achmea Investment Management, zegt dat beleggers daar over het algemeen blij mee zijn. De extra euro-obligaties kunnen volgens hem ook helpen om renterisico's af te dekken. Tegelijkertijd rijst de vraag of beleggers staatsleningen inruilen voor techobligaties. Daarvoor is nog geen duidelijk bewijs. Als dat wel gebeurt, kan lenen voor overheden duurder worden.
